全球資金加速轉向新興市場
2026年7月29日，國際金融協會（IIF）發布最新資金流向報告顯示，7月前三週新興市場累計吸引外資淨流入達218億美元，創2024年以來同期最高紀錄。其中，中國債市吸引113億美元，印度股市獲71億美元，兩者合計佔新興市場流入總額的84%。這股資金遷徙潮，標誌著全球資產配置正經歷顯著的結構性調整。
美聯儲政策轉向成關鍵推手
市場普遍認為，此輪資金流向新興市場的核心動力來自美聯儲寬鬆預期。CME FedWatch Tool數據顯示，聯邦基金期貨市場定價9月降息25個基點的概率已達78%，年底前累計降息幅度預計達75個基點。美元指數自6月高點已回落4.2%，一度失守101關口，直接降低了新興市場資產的匯兌風險。渣打銀行全球宏觀策略師張明指出：「當美元進入貶值通道，投資者自然會去尋找更高收益的資產，新興市場債券與股票恰好提供了相對發達市場更具吸引力的風險溢價。」
中國債市：外資配置的壓艙石
中國債市成為此輪資金流入的最大受益者。截至7月28日，境外機構持有中國債券規模達4.32兆元人民幣，較年初增加9.7%。摩根大通全球新興市場債券指數經理Rohit Singh表示：「中國國債的收益率普遍高於美國、德國同期限品種，且與全球資產相關性較低，在分散風險方面具有獨特優勢。」值得注意的是，中國央行7月中旬重啟14天期逆回購操作，並下調存款準備金率0.5個百分點，進一步鞏固了市場對人民幣資產的信心。此外，人民幣國際化進程加速，5月人民幣在全球支付中佔比升至4.8%，超越日元成為第四大活躍貨幣，亦增強了外資持有中國債券的意願。
印度股市：高成長故事吸引資金
印度股市同樣表現亮眼。NIFTY 50指數自2026年年初至今上漲14.3%，外資淨買入規模達247億美元，接近2025年全年水平。推動因素包括：印度製造業PMI連續28個月處於擴張區間，6月數據達58.9；莫迪政府推出新一輪基建刺激計劃，規模達5兆盧比；以及印度龐大內需市場在內外部壓力下展現韌性。高盛亞洲股票策略師劉勁津指出：「印度正處於人口紅利爆發期，數位化轉型與供應鏈重組為其帶來結構性投資機會。」
其他新興市場亮點
- 巴西股市： 受大宗商品價格反彈帶動，7月聖保羅股市IBOVESPA指數創歷史新高，外資淨流入18億美元。
- 墨西哥債市： 受惠於近岸外包趨勢與較高的實質利率，10年期公債殖利率達7.2%，吸引大量固定收益資金。
- 印尼主權債券： 惠譽7月將印尼主權信用評級上調至BBB+，推動資金流入，7月以來外資持有印尼國債比例升至38.1%。
風險因素與配置建議
儘管資金流入態勢強勁，新興市場資產仍面臨多重挑戰。地緣政治風險（如中美科技競爭、印度與周邊國家的邊境摩擦）可能引發情緒逆轉；部分國家通膨黏性高於預期（如土耳其CPI維持在25%以上），迫使央行維持緊縮政策；此外，聯準會降息路徑若不及預期，可能導致美元反彈，觸發資金回流。資產管理公司貝萊德在其最新全球配置報告中建議，投資者應採取「核心+衛星」策略：以中國、印度等大型經濟體債券作為核心配置，獲取穩定收益與避險功能；同時精選印尼、墨西哥等高成長市場的股票與債券作為衛星部位，以增強報酬潛力。同時，建議透過ETF工具進行區域分散，降低個別國家風險。
未來展望
展望下半年，市場普遍預期新興市場資產吸引力將持續提升。瑞銀全球新興市場主管Evan Brown表示：「全球資本正從『防禦模式』轉向『尋找成長』，新興市場的估值優勢與經濟增速差異將是長期驅動力。」另一方面，ESG投資理念深入推進，綠色債券、可持續發展相關基金在新興市場的發行量明顯增加，為外資提供了新的配置選項。瑪珠投資提醒，隨著全球資產配置結構的再平衡，投資者應密切關注各國基本面分化及流動性變化，靈活調整持倉，才能在波動中把握新興市場的長期成長機會。
（數據來源：國際金融協會、EPFR Global、各國央行及交易所，截至2026年7月28日）
